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유럽 환율 메커니즘

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목차

1. 개요

유럽 환율 메커니즘(ERM)은 유럽 통화 제도의 일부로, 유로화 도입 전 유럽 국가 간의 환율 변동성을 관리하기 위해 마련된 제도이다. ERM은 고정 환율 마진을 기본으로 하되, 환율 변동의 여지를 두는 반 고정 시스템으로 운영되었으며, 유럽 통화 단위(ECU)를 기준으로 각 통화의 중심 환율을 설정하고, 변동폭을 제한했다. ERM은 1979년 출범하여 1999년 ERM II로 전환되었으며, 유로존 가입을 위한 환율 안정성 기준 역할을 했다. 영국은 1990년 ERM에 가입했으나 블랙 수요일로 인해 탈퇴했으며, ERM II에는 덴마크 크로네와 불가리아 레프가 참여하고 있다.

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유럽 환율 메커니즘
개요
유형유럽 연합의 환율 정책
목표유로존 외부 국가의 환율 안정화
관련 조약마스트리흐트 조약
관리 기관유럽 중앙은행 (ECB)
역사
시작1999년 1월 1일
이전 시스템유럽 통화 제도 (EMS)
메커니즘
중심 환율유로 대비 각국 통화의 기준 환율
변동 폭±15% (표준)
개입필요시 유럽 중앙은행 및 참가국 중앙은행의 외환 시장 개입
참가국
현재 참가국덴마크 (DKK)
불가리아 (BGN)
과거 참가국그리스 (2000년 1월 1일 ~ 2001년 1월 1일, 유로존 가입)
슬로베니아 (2004년 6월 28일 ~ 2007년 1월 1일, 유로존 가입)
키프로스 (2005년 5월 2일 ~ 2008년 1월 1일, 유로존 가입)
몰타 (2005년 5월 2일 ~ 2008년 1월 1일, 유로존 가입)
슬로바키아 (2005년 11월 28일 ~ 2009년 1월 1일, 유로존 가입)
에스토니아 (2010년 7월 13일 ~ 2011년 1월 1일, 유로존 가입)
라트비아 (2005년 5월 2일 ~ 2014년 1월 1일, 유로존 가입)
리투아니아 (2004년 6월 28일 ~ 2015년 1월 1일, 유로존 가입)
잠재적 참가국크로아티아
체코
헝가리
폴란드
루마니아
스웨덴
목표 및 장점
목표유로존 가입 준비
환율 변동성 감소
경제 수렴 촉진
장점거시 경제적 안정성 강화
무역 및 투자 촉진
유로존 가입 용이
비판 및 단점
비판국가 정책 자율성 제한
위기 발생 시 대응 어려움
환율 조정의 유연성 부족
단점시장 압력에 취약
투기적 공격 가능성
고정 환율 시스템의 위험

2. ERM의 목적과 작동 방식

유럽 환율 메커니즘(ERM)은 고정 환율제의 개념에 기반하지만, 정해진 변동폭 내에서 환율이 변동할 수 있도록 허용하는 반 고정 시스템이다. 유로 도입 이전에는 환율이 유럽 통화 단위(ECU)를 기준으로 정해졌으며, ECU의 환율 가치는 참여 통화들의 가중 평균으로 결정되었다.[1]

ECU로 표시된 중심 환율을 기준으로 양자 환율 그리드(Parity Grid)가 계산되었고, 통화 변동은 양자 환율의 ±2.25% 범위 내로 제한되었다. 다만 이탈리아 리라, 스페인 페세타, 포르투갈 에스쿠도, 파운드 스털링은 ±6% 변동이 허용되었다.[2] 시장 개입과 대출 협정을 통해 참여 통화들은 더 큰 환율 변동으로부터 보호받았다.

이론적으로 거의 모든 통화는 기준치의 ±15%까지 시세를 변동할 수 있다.

통화ISO 4217
코드		중앙 환율
(1유로 대비)		변동폭
덴마크 크로네DKK7.46038±2.25%
불가리아 레프BGN1.95583±15%



영국은 1979년 데니스 힐리 영국 재무부 장관 재임 당시 ERM에 가입하지 않기로 결정했는데, 이는 독일 마르크의 절상을 막아 독일 경제에 유리하게 작용하고 다른 국가 경제에 해를 끼칠 것이라는 우려 때문이었다.[3] 이후 영국은 1990년 10월 존 메이저 재무장관의 지휘 하에 ERM에 가입했지만, 2년 후 검은 수요일에 탈퇴해야 했다.[5] 한편, 아일랜드는 1979년 유럽 통화 시스템에 참여하기 위해 아일랜드 파운드와 파운드 스털링 간의 등가성을 깨기로 결정했다.[8]

3. ERM의 역사

유럽 환율 메커니즘(ERM)은 1979년 3월 13일 유럽 통화 제도(EMS)의 일환으로 도입되었으며, 유럽 통화 단위(ECU)라는 새로운 공동 통화도 함께 만들어졌다. ERM은 환율 변동폭을 고정하는 것을 기본으로 했지만, 정해진 범위 안에서 환율은 변동될 수 있었다. 유로화 도입 이전에는 환율이 ECU에 의해 결정되었고, ECU의 환율 가치는 각 통화의 가치를 평균 내어 정해졌다.[1]

두 통화 사이의 환율은 ECU로 표시된 중심 환율을 기준으로 계산되었고, 통화 변동은 양쪽으로 2.25% 범위 안에서 유지되어야 했다. (이탈리아 리라, 스페인 페세타, 포르투갈 에스쿠도, 파운드 스털링은 ±6% 변동이 허용되었다).[2]

영국은 1990년 10월 ERM에 가입했지만, 2년 후 블랙 수요일에 탈퇴해야 했다.[5] 당시 재무부 장관 데니스 힐리는 1979년, 독일 마르크의 절상을 막아 독일 경제에 유리하게 작용하고 다른 국가의 경제에 해를 끼칠 것이라는 우려 때문에 ERM에 가입하지 않기로 결정했다고 한다.[3]

1992년 마스트리흐트 조약 체결 이후 EU에 가입한 모든 신규 회원국은 조약 조건에 따라 유로를 도입해야 한다.[6] 유로 도입 자격을 갖추려면 5가지 경제적 수렴 기준을 준수해야 하는데, 마지막 기준은 환율 안정성 기준으로, 최소 2년 동안 ERM 회원국이어야 한다는 것이다.[7]

아일랜드는 유럽 통화 시스템에 참여하기 위해 1979년에 아일랜드 파운드와 영국 파운드의 등가성을 깨기로 결정했다.[8]

ERM 및 ERM II 가입과 유로존 가입에 대한 EU 회원국들의 통화 변동 내역은 아래 표와 같다.

참여 날짜 [28][29]국가통화€1 =[28]변동폭비고
명목실제
1999년 1월 1일크로네 (kr.)7.460382.25%<1%크로네는 유로가 창설된 1999년에 ERM II에 참여했다. 더 자세한 내용은 덴마크와 유로를 참고하십시오.
2020년 7월 10일레프 (лв.)1.9558315%0%레프는 1997년부터 독일 마르크에 대한 고정 환율을 통해 통화 위원회에 참여해왔다. 더 자세한 내용은 불가리아와 유로를 참고하십시오. 유로는 2025년 1월 1일에 도입될 예정이며, 레프가 140년 이상 국가 통화로 사용된 후 유로가 불가리아의 두 번째 통화가 될 것이다.



과거 ERM II 가입국은 그리스 드라크마, 슬로베니아 톨라르, 키프로스 파운드, 에스토니아 크론, 몰타 리라, 슬로바키아 코루나, 라트비아 라트, 리투아니아 리타스, 크로아티아 쿠나가 있다.[24]

기간국가통화€1 =변동폭비고
명목실제
1999년 1월 1일 – 2000년 1월 16일rowspan="2"|드라크마(₯)353.109[30]15%
2000년 1월 17일 – 2000년 12월 31일340.750[31]
2004년 6월 28일 – 2006년 12월 31일톨라르(T)239.640[32]15%0.16%[33]
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 7일rowspan="2" |파운드(£C)0.58527415%2.1%[33]
2007년 12월 8일 – 2007년 12월 31일0%
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 31일리라(Lm)0.42930015%0%리라는 ERM II 가입 이후 유로에 고정되어 있었다. 2개의 예외가 존재한다: 2005년 5월 2일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4288 MTL) 및 2005년 8월 15일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4292 MTL).[33]
2005년 11월 28일 – 2007년 3월 16일rowspan="3" |코루나(Sk.)38.4550[34][35][36]15%12%[33]
2007년 3월 17일 – 2008년 5월 27일35.4424[37][38]12%[33]
2008년 5월 28일 – 2008년 12월 31일30.1260[39]1.9%[33]
2004년 6월 28일 – 2010년 12월 31일크론(kr.)15.646615%0%크론은 1992년 6월 20일 재도입 이후 D–마르크에 고정되었고, 이후 유로에 고정되었다.
2005년 5월 2일 – 2013년 12월 31일라트(Ls.)0.70280415%1%라트비아는 고정 환율 시스템을 가지고 있었으며, 2005년 1월 1일 SDR에서 유로로 기준 통화를 변경했다.
2004년 6월 28일 – 2014년 12월 31일리타스(Lt.)3.4528015%0%리타스는 2002년 2월 2일까지 미국 달러에 고정되었으며, 이후 유로에 고정되었다.
2020년 7월 10일 – 2022년 12월 31일쿠나(kn.)7.5345015%0%


3. 1. 초기 ERM (1979-1998)

유럽 통화 제도(EMS)와 그 환율 메커니즘(ERM)은 1979년 3월 13일에 출범했으며, 관련 새로운 공동 통화인 ECU도 함께 도입되었다. ERM은 환율 변동폭을 고정하는 개념에 기반을 두고 있었지만, 정해진 변동폭 안에서 환율은 변동할 수 있었다. 유로 도입 이전에는 환율이 유럽 통화 단위(ECU)에 의해 결정되었고, ECU의 환율 가치는 대상 통화의 가중 평균으로 결정되었다.

두 통화 간의 환율은 ECU에서 나타낸 기준 비율(central rate)에 근거해 산정되었으며(동등 비율 적용), 두 통화 간의 변동은 ±2.25% 범위 내로 한정되었다. 다만, 이탈리아 리라의 경우에는 ±6%의 범위까지 인정되었다. 또한 시장 개입이나 론·어레인지먼트(lawn·arrangement)에 의해 대상 통화의 변동폭 이상으로 가격 변동은 불가능했다. 이론상으로는 거의 모든 통화가 기준치의 ±15%까지 시세를 변동할 수 있었다.

1979년과 1999년 사이에 D-마르크는 ECU의 "사실상" 앵커 역할을 했다. 즉, 통화를 ECU에 고정하는 것과 D-마르크에 고정하는 것 사이에는 사소한 차이만 있었다는 의미이다.

1992년 마스트리흐트 조약 서명 이후 EU에 가입한 모든 신규 회원국은 가입 조약 조건에 따라 유로를 채택해야 했다.[6] 그러나 유로 채택 자격을 갖추기 위한 5가지 경제적 수렴 기준 중 마지막 기준은 환율 안정성 기준으로, 최소 2년 동안 ERM 회원으로 있어야 한다는 조건이었다.[7]

아일랜드는 유럽 통화 시스템에 참여하기 위해 1979년에 아일랜드 파운드와 영국 파운드의 등가성을 깨기로 결정했다. 이는 영국이 참여하지 않기로 결정했기 때문이다.[8] 1922년 국가 설립 이후 아일랜드 중앙은행은 스털링과의 등가성을 유지해왔으나, 1970년대 영국 내 높은 인플레이션이 아일랜드의 물가 안정을 위협하면서 대안이 진지하게 고려되었다.[8]

영국은 1990년 10월 ERM에 가입했지만, 2년도 채 안 되어 통화 투기꾼들의 압력으로 스털링화가 심각한 압박을 받으면서 프로그램에서 탈퇴해야 했다. 1992년 9월 16일에 발생한 이 통화 위기는 이후 "블랙 수요일"로 불렸다. 그러나 1992년 이후 영국의 강력한 경제 성과를 감안하여 이 사건에 대한 시각이 바뀌어, 일부에서는 "화이트 수요일"이라고 칭하기도 한다.[9]

노먼 테빗을 따라, 일부 논평가들은 1990년 영국이 경기 침체에 빠진 이후 ERM을 "영원한 경기 침체 메커니즘"이라고 부르기도 했다.[10] 영국은 통화를 좁은 범위 내로 유지하기 위해 60억 파운드 이상을 지출했으며, 당시 보도에 따르면 헝가리계 미국인 투자자 조지 소로스의 10억 파운드 개인적 이익은 영국의 모든 남녀노소에게 12파운드 이상에 해당하며, 소로스를 "잉글랜드 은행을 무너뜨린 사람"이라고 칭했다.[11][12][13]

당시 ERM 가입은 경기 침체를 연장하는 데 기여했다는 비판을 받았으며,[14] ERM 탈퇴는 경제적 실패로 여겨졌지만, 블랙 수요일 이후 강력한 경제 회복과 실업률의 현저한 감소를 가져왔다. 그럼에도 불구하고, 이는 1997년 5월 총선에서 존 메이저의 보수당 정부의 패배에 상당한 영향을 미쳤다.[15]

1993년 8월, 프랑스 프랑과 기타 통화에 대한 투기를 수용하기 위해 변동 폭이 15%로 확대되었다.[16]

영국에서는 ERM이 독일 마르크의 가치 상승을 막아 독일의 경쟁력을 유지하고 다른 국가의 경쟁력을 떨어뜨리는 것을 목적으로 만들어졌다는 비판적인 시각이 있었다.[40] 1979년 데니스 힐리 재무장관은 ERM이 함정임을 깨달았고,[40] 노동당 정권은 영국의 ERM 가입을 보류했다.

이후 마거릿 대처 보수당 정권이 탄생했지만, 대처는 ERM 가입에 반대했다.[40] 대처의 측근들이 영국을 ERM에 가입시키려 했지만, 대처는 완강하게 반대했다.[41] 결국 측근들에게 밀려 대처는 1990년에 ERM 가입을 인정했고, 영국은 유럽 환율 메커니즘에 참가했다. 그러나 2년 후인 1992년에 영국은 ERM에서 탈퇴하게 되는데, 이는 파운드 스털링이 조지 소로스 등 투자가들의 압력을 받았기 때문이다. 이 때문에 1992년 9월 16일에 발생한 파운드화 위기는 "Black Wednesday"(검은 수요일)라고 불리게 되었다. 영국은 파운드화 위기에 대처하기 위해 여러 정책을 반복했고, 그 결과 1992년 이후 호황을 가져왔다. 이 때문에 일부에서는 파운드화 위기를 "White Wednesday"(하얀 수요일)라고 부르기도 한다. 또한 영국이 1990년대 초 불황에 시달리면서, ERM을 "영구적 불황 메커니즘(''Eternal Recession Mechanism'')"이라고 비꼬는 사람도 있었다.[42] 영국은 환율 변동폭을 억제하기 위해 금 준비를 포함해 60억 파운드 이상을 소비했다.

1998년 12월 31일, 유로존 국가들의 유럽 통화 단위와의 외환 거래가 종료되었고, 유럽 통화 단위와 등가로 유로와의 거래로 전환되었다.

3. 2. ERM II (1999년 이후)

유로존은 1999년 1월 1일에 11개 회원국과 함께 설립되었다. 유로존의 확대는 2001년 1월 1일 그리스를 대상으로 이루어졌으며, 이는 유로가 실제로 유통되기 1년 전이었다. 그 다음 유로존 확대는 2004년에 EU에 가입한 국가들과 함께 이루어졌으며, 슬로베니아 (2007년), 키프로스 (2008년), 몰타 (2008년), 슬로바키아 (2009년), 에스토니아 (2011년), 라트비아 (2014년), 리투아니아 (2015년)가 여기에 해당된다. 2013년에 EU에 가입한 크로아티아는 2023년에 유로를 채택했다.

1992년 마스트리흐트 조약 서명 이후 EU에 가입한 모든 신규 회원국은 가입 조약 조건에 따라 유로를 채택해야 한다.[6] 그러나 유로 채택 자격을 갖추기 위해 준수해야 하는 5가지 경제적 수렴 기준 중 마지막 기준은 환율 안정성 기준이다. 이는 환율에 "심각한 긴장"이 없는 상태로 최소 2년 동안 ERM 회원으로 있어야 함을 요구한다.[7]

1999년, ERM II가 기존의 ERM을 대체했다.[18] 그리스 드라크마와 덴마크 크로네가 새로운 메커니즘에 참여했지만, 그리스가 2001년에 유로를 채택하면서 당시에는 덴마크 크로네만이 유일한 참여 회원으로 남게 되었다. ERM II에 참여하는 통화는 유로에 대한 중심 환율을 기준으로 ±15% 범위 내에서 변동이 허용된다. 덴마크 크로네의 경우, 덴마크 국립은행은 EUR 1 = DKK 7.46038의 중심 환율을 기준으로 ±2.25%의 더 좁은 범위 내에서 환율을 유지하고 있다.[19][28]

유로를 채택하지 않은 EU 국가들은 유로존 가입 전에 최소 2년 동안 ERM II에 참여해야 한다.[6][7]

2004년 5월 1일, 새로운 회원국의 10개 국립 중앙은행(NCB)은 ERM II 중앙은행 협약의 당사자가 되었다. 각국 통화 자체는 합의된 날짜에 ERM II의 일부가 될 예정이었다.[20]

에스토니아 크론, 리투아니아 리타스, 슬로베니아 톨라르는 2004년 6월 28일에 ERM II에 포함되었고, 키프로스 파운드, 라트비아 라트, 몰타 리라는 2005년 5월 2일에, 슬로바키아 코루나는 2005년 11월 28일에 포함되었다.[21]

2020년 7월 10일, 불가리아 레프(2007년 1월 1일에 EU에 가입)와 크로아티아 쿠나(2013년 7월 1일에 EU에 가입)가 ERM II에 포함될 것이라고 발표되었다.[22][23]

불가리아를 제외한 이들 국가는 이후 모두 유로존에 가입하여 ERM II를 탈퇴했다. 슬로베니아 (2007년 1월 1일), 키프로스 (2008년 1월 1일), 몰타 (2008년 1월 1일), 슬로바키아 (2009년 1월 1일), 에스토니아 (2011년 1월 1일), 라트비아 (2014년 1월 1일), 리투아니아 (2015년 1월 1일),[24] 크로아티아 (2023년 1월 1일).[25]

2023년 1월 현재, ERM II에 참여하는 통화는 덴마크 크로네와 불가리아 레프 두 가지이다. 스웨덴 크로나를 사용하는 스웨덴, 유럽 연합에 2004년 5월 1일에 가입한 3개 주요 국가( 폴란드 즐로티, 체코 코루나, 헝가리 포린트)와 2007년 1월 1일에 가입한 루마니아 (루마니아 레우)의 통화는 해당 가입 조약에 따라 가입해야 한다.

스웨덴은 국민투표를 통해 메커니즘에 참여하지 않기로 결정했는데, 덴마크와 같은 탈퇴 옵트 아웃이 없기 때문에 유럽 중앙 은행(ECB)은 스웨덴이 참여할 것으로 예상했다. EU 회원국은 마스트리흐트 수렴 기준에 따라 ERM에 가입해야 한다.

이론적으로는 대부분의 통화가 할당된 가치에서 최대 15%까지 변동할 수 있다.[16] 그러나 실제적으로는 덴마크의 통화는 거의 변동하지 않는다.[27]

참여 날짜 [28][29]국가통화€1 =[28]변동폭비고
명목실제
1999년 1월 1일크로네 (kr.)7.460382.25%<1%크로네는 유로가 창설된 1999년에 ERM II에 참여했다. 더 자세한 내용은 덴마크와 유로를 참고하십시오.
2020년 7월 10일레프 (лв.)1.9558315%0%레프는 1997년부터 독일 마르크에 대한 고정 환율을 통해 통화 위원회에 참여해왔다. 더 자세한 내용은 불가리아와 유로를 참고하십시오. 유로는 2025년 1월 1일에 도입될 예정이며, 레프가 140년 이상 국가 통화로 사용된 후 유로가 불가리아의 두 번째 통화가 될 것이다.



과거 ERM II 가입국은 그리스 드라크마, 슬로베니아 톨라르, 키프로스 파운드, 에스토니아 크론, 몰타 리라, 슬로바키아 코루나, 라트비아 라트, 리투아니아 리타스, 크로아티아 쿠나가 있다.[24]

기간국가통화€1 =변동폭비고
명목실제
1999년 1월 1일 – 2000년 1월 16일rowspan="2"|드라크마(₯)353.109[30]15%
2000년 1월 17일 – 2000년 12월 31일340.750[31]
2004년 6월 28일 – 2006년 12월 31일톨라르(T)239.640[32]15%0.16%[33]
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 7일rowspan="2" |파운드(£C)0.58527415%2.1%[33]
2007년 12월 8일 – 2007년 12월 31일0%
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 31일리라(Lm)0.42930015%0%리라는 ERM II 가입 이후 유로에 고정되어 있었다. 2개의 예외가 존재한다: 2005년 5월 2일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4288 MTL) 및 2005년 8월 15일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4292 MTL).[33]
2005년 11월 28일 – 2007년 3월 16일rowspan="3" |코루나(Sk.)38.4550[34][35][36]15%12%[33]
2007년 3월 17일 – 2008년 5월 27일35.4424[37][38]12%[33]
2008년 5월 28일 – 2008년 12월 31일30.1260[39]1.9%[33]
2004년 6월 28일 – 2010년 12월 31일크론(kr.)15.646615%0%크론은 1992년 6월 20일 재도입 이후 D–마르크에 고정되었고, 이후 유로에 고정되었다.
2005년 5월 2일 – 2013년 12월 31일라트(Ls.)0.70280415%1%라트비아는 고정 환율 시스템을 가지고 있었으며, 2005년 1월 1일 SDR에서 유로로 기준 통화를 변경했다.
2004년 6월 28일 – 2014년 12월 31일리타스(Lt.)3.4528015%0%리타스는 2002년 2월 2일까지 미국 달러에 고정되었으며, 이후 유로에 고정되었다.
2020년 7월 10일 – 2022년 12월 31일쿠나(kn.)7.5345015%0%


4. ERM II 가입 현황 및 유로존 확대

1992년 마스트리흐트 조약 서명 이후 유럽 연합(EU)에 가입한 모든 신규 회원국은 가입 조약 조건에 따라 유로를 채택해야 한다.[6] 유로 채택 자격을 갖추려면 5가지 경제적 수렴 기준을 준수해야 하는데, 그중 마지막 기준은 환율 안정성 기준이다. 이 기준은 해당 국가가 "심각한 긴장" 없이 최소 2년 동안 ERM II 회원으로 있어야 함을 요구한다.[7]

1999년, ERM II가 기존의 ERM을 대체했다.[18] 그리스와 덴마크 통화가 새로운 메커니즘에 참여했지만, 그리스가 2001년에 유로를 채택하면서 당시에는 덴마크 크로네만이 유일한 참여 회원으로 남게 되었다. ERM II에 참여하는 통화는 유로에 대한 중심 환율을 기준으로 ±15% 범위 내에서 변동이 허용된다. 덴마크 크로네의 경우, 덴마크 국립은행은 EUR 1 = DKK 7.46038의 중심 환율을 기준으로 ±2.25%의 더 좁은 범위 내에서 환율을 유지하고 있다.[19][28]

유로를 채택하지 않은 EU 국가들은 유로존 가입 전에 최소 2년 동안 ERM II에 참여해야 한다.[6][7] 2004년 5월 1일, 새로운 회원국의 10개 국립 중앙은행(NCB)은 ERM II 중앙은행 협약의 당사자가 되었다. 각국 통화 자체는 합의된 날짜에 ERM II의 일부가 될 예정이었다.[20]

에스토니아 크론, 리투아니아 리타스, 슬로베니아 톨라르는 2004년 6월 28일에 ERM II에 포함되었고, 키프로스 파운드, 라트비아 라트, 몰타 리라는 2005년 5월 2일에, 슬로바키아 코루나는 2005년 11월 28일에 포함되었다.[21] 2020년 7월 10일, 불가리아 레프(2007년 1월 1일에 EU에 가입)와 크로아티아 쿠나(2013년 7월 1일에 EU에 가입)가 ERM II에 포함될 것이라고 발표되었다.[22][23]

불가리아를 제외한 이들 국가는 이후 모두 유로존에 가입하여 ERM II를 탈퇴했다. 슬로베니아 (2007년 1월 1일), 키프로스 (2008년 1월 1일), 몰타 (2008년 1월 1일), 슬로바키아 (2009년 1월 1일), 에스토니아 (2011년 1월 1일), 라트비아 (2014년 1월 1일), 리투아니아 (2015년 1월 1일),[24] 크로아티아 (2023년 1월 1일).[25]

2023년 1월 현재, ERM II에 참여하는 통화는 덴마크 크로네와 불가리아 레프 두 가지이다. 스웨덴 크로나를 사용하는 스웨덴, 유럽 연합에 2004년 5월 1일에 가입한 3개 주요 국가(폴란드 즐로티, 체코 코루나, 헝가리 포린트)와 2007년 1월 1일에 가입한 루마니아(루마니아 레우)의 통화는 해당 가입 조약에 따라 가입해야 한다.

스웨덴은 국민투표를 통해 메커니즘에 참여하지 않기로 결정했는데, 덴마크와 같은 탈퇴 옵트 아웃이 없기 때문에 유럽 중앙 은행(ECB)은 스웨덴이 참여할 것으로 예상했다. EU 회원국은 마스트리흐트 수렴 기준에 따라 ERM에 가입해야 한다.

과거 ERM II 가입국은 그리스 드라크마, 슬로베니아 톨라르, 키프로스 파운드, 에스토니아 크론, 몰타 리라, 슬로바키아 코루나, 라트비아 라트, 리투아니아 리타스, 크로아티아 쿠나가 있다.[24]

기간국가통화€1 =변동폭비고
명목실제
1999년 1월 1일 – 2000년 1월 16일그리스드라크마(₯)353.109[30]15%
2000년 1월 17일 – 2000년 12월 31일340.75[31]
2004년 6월 28일 – 2006년 12월 31일슬로베니아톨라르(T)239.640[32]15%0.16%[33]
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 7일키프로스파운드(£C)0.58527415%2.1%[33]
2007년 12월 8일 – 2007년 12월 31일0%
2005년 5월 2일 – 2007년 12월 31일몰타리라(Lm)0.42930015%0%리라는 ERM II 가입 이후 유로에 고정되어 있었다. 2개의 예외가 존재한다: 2005년 5월 2일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4288 MTL) 및 2005년 8월 15일 (ECB 환율: 1 유로 = 0.4292 MTL).[33]
2005년 11월 28일 – 2007년 3월 16일슬로바키아코루나(Sk.)38.4550[34][35][36]15%12%[33]
2007년 3월 17일 – 2008년 5월 27일35.4424[37][38]12%[33]
2008년 5월 28일 – 2008년 12월 31일30.1260[39]1.9%[33]
2004년 6월 28일 – 2010년 12월 31일에스토니아크론(kr.)15.646615%0%크론은 1992년 6월 20일 재도입 이후 D–마르크에 고정되었고, 이후 유로에 고정되었다.
2005년 5월 2일 – 2013년 12월 31일라트비아라트(Ls.)0.70280415%1%라트비아는 고정 환율 시스템을 가지고 있었으며, 2005년 1월 1일 SDR에서 유로로 기준 통화를 변경했다.
2004년 6월 28일 – 2014년 12월 31일리투아니아리타스(Lt.)3.4528015%0%리타스는 2002년 2월 2일까지 미국 달러에 고정되었으며, 이후 유로에 고정되었다.
2020년 7월 10일 – 2022년 12월 31일크로아티아쿠나(kn.)7.5345015%0%


참조

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[2] 웹사이트 Economic and Monetary Union https://ec.europa.eu[...]
[3] 뉴스 William Keegan: David Cameron's EU referendum raises spectre of Thatcher-era euroscepticism http://www.ibtimes.c[...] International Business Times 2015-10-19
[4] 서적 John Major: The Autobiography Harper Collins
[5] 학술 Imported or Home Grown? The 1992-3 EMS Crisis http://dx.doi.org/10[...] 2022
[6] 뉴스 The problem with Europe is the euro https://www.theguard[...] 2016-12-31
[7] 뉴스 Radio Prague – Czech officials talk up euro adoption but target date still not on agenda http://www.radio.cz/[...] 2016-12-31
[8] 학술 The Irish Pound: From Origins to EMU https://www.centralb[...] 2003-Spring
[9] 학술 The reason that Europe is having a breakdown...it's the Euro, stupid http://www.timesonli[...] 2005-06-09
[10] 학술 An electoral curse yet to be lifted https://www.theguard[...] 2005-02-10
[11] 서적 Soros : the life, times & trading secrets of the world's greatest investor https://books.google[...] Irwin Professional Pub.
[12] 서적 This is gambling https://books.google[...] Sanctuary
[13] 서적 Soros the world's most influential investor https://books.google[...] McGraw-Hill
[14] 뉴스 Lessons learned on 'Black Wednesday' http://news.bbc.co.u[...] 2002-09-15
[15] 뉴스 1997: Labour landslide ends Tory rule http://news.bbc.co.u[...] 2005-04-15
[16] 서적 Credit Growth in Emerging Europe: A Cause for Stability Concerns? https://books.google[...] World Bank Publications 2007-01-01
[17] 웹사이트 Council Regulation (EC) No 1103/97 of 17 June 1997 on certain provisions relating to the introduction of the euro http://eur-lex.europ[...] 2010-04-25
[18] 서적 The Balkans: Foreign Direct Investment and EU Accession https://books.google[...] Routledge 2016-03-23
[19] 웹사이트 Learn about inflation, interest rates and the fixed exchange rate policy https://www.national[...] Danmarks Nationalbank 2023-08-16
[20] 웹사이트 What is ERM II? – European Commission http://ec.europa.eu/[...] 2016-12-31
[21] 웹사이트 European Central Bank http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2011-04-26
[22] 간행물 Communiqué on Bulgaria https://www.ecb.euro[...] 2020-07-10
[23] 간행물 Communiqué on Croatia https://www.ecb.euro[...] 2020-07-10
[24] 뉴스 A timeline of the eurozone's growth http://www.politico.[...] 2016-12-31
[25] 웹사이트 Croatia set to join the euro area on 1 January 2023: Council adopts final required legal acts https://www.consiliu[...] 2022-07-13
[26] 뉴스 Sweden 'not ready' for euro http://news.bbc.co.u[...] 2011-12-14
[27] 뉴스 Danish Central Bank Stumbles with Its Currency Peg to the Euro https://mises.org/bl[...] 2016-12-31
[28] 웹사이트 Foreign exchange operations https://www.ecb.euro[...] European Central Bank 2020-07-12
[29] 웹사이트 ERM II – the EU's Exchange Rate Mechanism https://ec.europa.eu[...] European Commission
[30] 웹사이트 31 December 1998 – Euro central rates and intervention rates in ERM II http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2011-04-26
[31] 웹사이트 17 January 2000 – Euro central rates and intervention rates in ERM II http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2011-04-26
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[33] 웹사이트 ECB historic exchange rates http://www.ecb.eu/st[...] Ecb.eu 2011-04-26
[34] 웹사이트 28 November 2005 – Euro central rates and compulsory intervention rates in ERM II http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2011-04-26
[35] 뉴스 Slovak Koruna Included in the ERM II http://www.nbs.sk/PR[...] National Bank of Slovakia 2007-03-17
[36] 웹사이트 Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://ec.europa.eu/[...] 2007-03-17
[37] 뉴스 Slovakia, EU Raise Koruna's Central Rate After Appreciation https://www.bloomber[...] Bloomberg 2007-03-17
[38] 웹사이트 Euro central rates and compulsory intervention rates in ERM II http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2007-03-19
[39] 웹사이트 Euro central rates and compulsory intervention rates in ERM II http://www.ecb.int/p[...] European Central Bank 2008-05-29
[40] 뉴스 William Keegan: David Cameron's EU referendum raises spectre of Thatcher-era euroscepticism http://www.ibtimes.c[...] International Business Times 2015-10-19
[41] 서적 The Downing Street Years HarperCollins 1993
[42] 서적 Austerity, The History of a Dangerous Idea Oxford University Press 2013
[43] 간행물 Inclusion of the national central banks of the new Member States in the ERM II Central Bank Agreement http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2004-05-03
[44] 간행물 Estonian kroon included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2004-06-27
[45] 간행물 Lithuanian litas included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2004-06-27
[46] 간행물 Slovenian tolar included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2004-06-27
[47] 간행물 Cyprus pound included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2005-04-29
[48] 간행물 Latvian lats included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2005-04-29
[49] 간행물 Maltese lira included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2005-04-29
[50] 간행물 Slovak koruna included in the Exchange Rate Mechanism II (ERM II) http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2005-11-25
[51] 간행물 Euro central rates and compulsory intervention rates in ERM II http://www.ecb.europ[...] 欧州中央銀行 2005-11-28
[52] 뉴스 クロアチアとブルガリア、ユーロ導入へＥＲＭ２加盟承認＝ＥＣＢ https://jp.reuters.c[...] 2020-07-10


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